chatgpt o3로 AI 주식투자 분석 , 주식하는방법 : 알테오젠 (196170) 바이오주 분석

알테오젠(196170) 주식 분석 보고서

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기업 선택 및 사업 모델 분석

 

알테오젠은 2008년 설립된 한국의 바이오제약 기업으로, 혁신적인 바이오의약품 개발 및 상업화에 중점을 두고 있습니다. 특히 주목할 만한 점은 회사의 독자적인 Hybrozyme™ 기술이 정맥 주사(IV)로 투여되던 약물을 피하 주사로 전환할 수 있게 해준다는 것입니다

 

이 점이 중요한 이유는 피하주사로의 전환은 상당한 비용절감을 가져올 뿐만 아니라 환자들의 편의성과 선호도가 상승하기 때문입니다

 

수익 모델

• 제약 회사와의 라이선스 계약을 통한 기술이전료 및 로열티
• 독점 기술 플랫폼(Hybrozyme™, Nex™, Nexab™)을 활용한 바이오베터, 바이오시밀러, 항체-약물 접합체(ADC) 개발
• 연구개발 서비스 제공

2024년 11월, 알테오젠은 다이이치산쿄(Daiichi Sankyo)와 독점 라이선스 계약을 체결했습니다. 이 계약에 따라 다이이치산쿄는 알테오젠의 혁신적인 히알루로니다제 기술(ALT-B4)을 활용하여 HER2 표적 항체-약물 접합체인 ENHERTU®의 피하 주사 버전을 개발할 예정입니다

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재무제표 분석

 

최근 재무 성과

• 2024년 매출: 1,028억 5천만원 (전년 대비 6.56% 증가)
• 2024년 순이익: 606억 9천만원 (2023년 -33억 7천만원에서 대폭 개선)
• 매출총이익률: 24.70% (2023년 32.26%에서 하락)
• 순이익률: 59.01% (2023년 -3.49%에서 대폭 상승)

주목할 점은 2024년 법인세 혜택으로 약 240억원이 순이익에 긍정적 영향을 미쳤다는 것입니다. 이러한 일회성 혜택은 향후 이익에 지속적인 영향을 미치지 않을 수 있습니다

 

또한 발생액 비율(accrual ratio)이 0.22로, 법정 이익에 비해 자유현금흐름이 상대적으로 부족함을 나타냅니다. 이는 이익의 질과 관련하여 고려해야 할 사항입니다.

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정성적 리서치

알테오젠의 경쟁 우위는 다음과 같습니다

• 독자적인 Hybrozyme™ 기술을 통해 정맥 주사를 피하 주사로 전환하는 능력
• 글로벌 제약회사(다이이치산쿄)와의 전략적 파트너십
• 바이오의약품 분야에서의 다양한 파이프라인

생물학적 약물의 피하 투여에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 이는 자가 투약을 가능하게 하고, 삶의 질을 향상시키며, 의료비를 절감할 수 있기 때문입니다[8]. 알테오젠의 기술은 이러한 시장 요구에 부합합니다.

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매크로적 고려사항

경제 변수

• 금리: R&D 집약적인 바이오 기업으로서 자본 조달 비용에 영향
• 의료 지출 추세: 혁신적 바이오의약품에 대한 수요에 영향
• 규제 환경: 신약 승인 과정의 변화가 수익 실현 시기에 영향
• 환율: 국제 파트너십에서 발생하는 수익에 영향
• 글로벌 경제 성장: 바이오테크 분야에 대한 투자에 영향

이러한 변수들의 변화는 알테오젠의 장기적인 성장 잠재력에 영향을 미칠 수 있으나, 독점 기술과 제약 파트너십은 경제적 불확실성에 대한 일정 수준의 버퍼를 제공합니다

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리스크 평가

주요 리스크

• 기술적 리스크: 대체 약물 전달 기술로부터의 경쟁
• 임상 개발 리스크: 기술을 사용한 제품의 임상 실패 가능성
• 규제 리스크: 승인 지연 또는 거부
• 파트너십 의존도: 파트너사 제품의 성공에 대한 높은 의존성
• 밸류에이션 리스크: 매우 높은 P/E 및 P/S 비율은 상당한 조정 가능성 시사

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타 분석 자료 평가

애널리스트 컨센서스는 매수(BUY)이며, 목표가는 가장 높은 목표가 기준 730,000원입니다

 

이러한 차이는 애널리스트들이 미래 성장 잠재력과 독점 기술의 가치에 더 높은 비중을 두고 있기 때문일 수 있습니다. 또한 현재 재무 모델에 반영되지 않은 잠재적인 새로운 파트너십을 고려하고 있을 가능성이 있습니다

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결론 및 추천

모든 분석을 종합하여, 알테오젠에 대해 중립(NEUTRAL) 또는 보유(HOLD) 추천을 드립니다

 

긍정적 요소

• 강력한 매출 성장과 수익성으로의 전환
• 광범위한 응용 가능성을 가진 독점 기술
• 기술 접근법을 검증하는 주요 파트너십 체결
• 향후 몇 년간의 높은 성장 전망

부정적 요소

• 매우 높은 밸류에이션 지표(P/E, P/S)
• DCF 가치평가와 현재 가격 간의 큰 격차
• 파트너십 및 향후 상업화에 대한 높은 의존도

알테오젠은 강력한 기본 요소와 기술을 보유하고 있지만, 현재 주가는 이미 상당한 미래 성공을 반영하고 있는 것으로 보입니다. 따라서 현 시점에서는 신규 매수보다는 보유 전략이 적절할 것으로 판단됩니다

 

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