비트코인 선물 만료와 롤링 포워드 , 콘탱고와 백워데이션 , 캘린더 스프레드까지 CME 교육자료 정리

비트코인 선물 투자자가 알아야 할 핵심 전략

오늘은 CME 그룹의 전문 자료를 바탕으로 롤링 포워드 , 콘탱고와 백워데이션 등 복잡해 보이는 개념을 쉽게 풀어보겠습니다.

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비트코인 선물의 만료 구조: 왜 중요한가?

CME 그룹의 비트코인 선물은 매우 체계적인 만료 구조를 가지고 있습니다^1. 가장 가까운 두 개의 12월 계약과 연속된 6개월의 계약을 제공하여, 투자자들이 다양한 시간 지평에 맞춰 투자 전략을 세울 수 있도록 합니다.

 

흥미롭게도, 대부분의 투기꾼들은 최종 만료 전에 포지션을 정리합니다^1. 하지만 연기금, 기부금, 자산운용사 같은 기관 투자자들은 계약 만료 후에도 포지션을 유지하고 싶어 합니다. 여기서 롤링 포워드 전략이 등장합니다.

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롤링 포워드란? 포지션 연장

롤링 포워드(Rolling Forward)는 만료되는 선물 계약을 다음 만료일의 계약으로 연장하는 전략입니다^1. 이는 투자자가 비트코인에 대한 노출을 지속적으로 유지하면서도 계약 만료의 부담을 피할 수 있게 해줍니다.

 

이 전략을 실행하는 거래를 캘린더 스프레드(Calendar Spread)라고 부릅니다. 쉽게 말해, 만료되는 계약을 팔고 동시에 더 먼 만료일의 계약을 사는 것입니다.

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캘린더 스프레드

캘린더 스프레드의 가장 큰 장점은 단 한 번의 거래로 만료되는 계약에서 빠져나오고 동시에 새로운 계약에 진입할 수 있다는 것입니다^1.

실제 사례로 이해하기

2018년 1월 4일 기준 예시를 살펴보겠습니다^1:

• BTCH8-BTCM8 스프레드: 3월 계약 대 6월 계약
• 이 스프레드를 매수한다는 것은 6월 계약을 사고 3월 계약을 파는 것을 의미합니다

스프레드 가격 계산법:

• 스프레드 가격 = 원월 계약 가격 - 근월 계약 가격
• 예시: BTCF8-BTCH8을 +130에 매수
• BTCF8 이전 정산가 = 14,975
• 결과: BTCF8 매도 @14,975, BTCH8 매수 @15,105

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시장 상황에 따른 변화: 콘탱고와 백워데이션

2018년 초 기준으로 비트코인 선물은 콘탱고(Contango) 상태였습니다^1.

 

콘탱고(Contango)

선물가격이 현물가격보다 높은 상태를 말합니다. 즉, 미래에 인도받을 상품의 가격이 현재 즉시 구매할 수 있는 상품의 가격보다 비싼 상황입니다.

 

백워데이션 (Backwardation)

선물가격이 현물가격보다 낮은 상태를 의미합니다. 현재 즉시 구매하는 것이 미래에 인도받는 것보다 더 비싼 상황입니다.

 

이러한 특성들이 각 만료월 선물의 가격 결정에 영향을 미칩니다.

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투자자가 고려해야 할 핵심 포인트

금리 환경의 영향

• 고금리 환경: 스프레드가 더 양수가 될 가능성
• 심각한 하락장: 스프레드가 음수가 되어 원월 계약이 근월보다 저렴해질 수 있음

변동성 관리

비트코인 선물은 새로운 상품이며 높은 변동성을 가지고 있습니다^1. 따라서 대소를 막론하고 모든 투자자들이 이러한 미묘한 차이들을 인지하고 있어야 합니다.

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마무리: 전략적 사고의 중요성

롤링 포워드 전략은 단순해 보이지만, 실제로는 시장 상황, 금리 환경, 변동성 등 다양한 요소를 고려해야 하는 복잡한 전략입니다. 특히 비트코인과 같은 새로운 자산 클래스에서는 더욱 신중한 접근이 필요합니다.

 

성공적인 롤링 포워드 전략을 위해서는 시장 동향을 지속적으로 모니터링하고, 각 만료월별 가격 차이의 원인을 이해하는 것이 중요합니다. 이는 단순한 기술적 거래가 아닌, 시장에 대한 깊은 이해를 바탕으로 한 전략적 판단이 필요한 영역입니다.

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