한화투자증권의 미국 주식 리서치 보고서를 기반으로, 비만 치료제 산업의 경쟁 상황과 노보 노디스크의 실적을 알아보겠습니다
블로그 4줄 요약
- 노보 노디스크가 2025년 연간 가이던스를 두 번째로 하향 조정: 주가가 23% 급락. 하반기 실적은 시장 예상치 대비 매출 10.4%, 영업이익 11.4% 미달 예상.
- 일라이 릴리와의 비교: 젭바운드(비만 치료제)의 체중 감량 효과가 평균 -20.2%로 위고비(-13.7%)보다 우수하며, 공급망 안정성으로 인해 2024년 2분기부터 합산 매출(마운자로+젭바운드)이 노보 노디스크(오젬픽+위고비)를 초과.
- 산업 전망: 비만 치료제 시장에서 옥석 가리기 본격화, 노보 노디스크는 불법 복제약과 공급망 이슈 해결 필요, 다른 기업들은 경구용 치료제 개발이나 적응증 확대에 주목.
- 데이터: 2024년 6월 이후 노보 노디스크 주가 고점 대비 -65.5% 하락(일라이 릴리 -20.5%), 노보 노디스크의 비만/당뇨 매출 비중 약 95%.
비만 치료제 시장: 거품이 빠지나, 기회가 열리나?
최근 노보노디스크의 주가 급락 소식이 화제죠?
이 분야는 단순한 헬스케어 트렌드가 아니라, 수조 달러 규모의 시장으로 성장하고 있어요. 하지만 모든 게 장밋빛은 아니랍니다.
노보 노디스크의 충격적 하향 조정: 왜 지금?
상상해보세요, 한때 '비만 치료제의 왕'으로 불리던 노보 노디스크가 올해 두 번째로 연간 실적 전망을 낮췄어요. 매출 성장률을 16%로 조정했는데, 이는 초기 예상치(16~24% 매출 성장)보다 크게 후퇴한 거예요.
그 결과 주가가 하루 만에 23%나 폭락했습니다
폭락의 이유는 미국 시장에서 오젬픽(당뇨 치료제)과 위고비(비만 치료제)의 성장 둔화예요. 경쟁 심화와 불법 복제약 문제가 발목을 잡고 있죠. 게다가 해외 시장 침투도 기대만큼 안 되고 있다합니다
일라이 릴리의 부상: 후발 주자가 리더가 되다
반면, 경쟁사 일라이 릴리는 빛을 발하고 있어요.
그들의 젭바운드(비만 치료제)는 평균 체중 감량 효과가 -20.2%로, 노보의 위고비(-13.7%)를 압도하죠. 심지어 25% 이상 체중을 줄인 환자 비율도 31.6% vs 16.1%로 훨씬 높아요.
게다가 일라이 릴리는 설비 투자로 공급망을 안정화시켜, 수요를 제대로 소화하고 복제약 이탈을 막았습니다.
흥미로운 건 매출 추이예요. 2024년 2분기부터 마운자로(당뇨 치료제)+젭바운드의 합산 매출이 오젬픽+위고비를 넘어섰어요(달러 기준). 주가도 2024년 6월부터 노보와 괴리가 벌어지며, 노보의 고점 대비 하락률(-65.5%)이 일라이의 -20.5%보다 훨씬 큽니다.
하지만 주가 변동 차이가 왜이렇게 클까?
바로 비만약이 차지하는 비중 때문입니다. 일라이 릴리의 매출 중 비만/당뇨 비중이 50%인 반면, 노보는 95%에 달해요. 즉, 노보는 이 분야에 '올인'한 만큼 리스크가 크죠.
산업의 옥석 가리기: 이제 선택의 시대
"산업 성장만 믿고 모든 기업에 투자하는 단계는 지났다"라는 보고서의 말처럼 이제는 어떤 기업에 투자할지 가려내야합니다.
노보 노디스크처럼 기존 강자는 복제약과 공급 문제를 해결해야 하고, 다른 기업들은 경구용(먹는 형태) 치료제 개발이나 적응증 확대(예: 다른 질환 적용) 같은 혁신에 집중해야 합니다.
단순히 '비만 테마'에 베팅하는 대신, 제품 우위성과 다각화된 포트폴리오를 가진 기업을 골라야 해요.
저는 현재로서 일라이 릴리 또는 암젠이 좋아보입니다
관련 투자 분야와 실천 가능한 전략
- 선별적 주식 투자(Selective Stock Picking): 효능이 우수하고 공급 안정성을 가진 기업(예: 일라이 릴리)에 투자하세요.
- 다각화 포트폴리오 구성(Diversification Strategy): 비만 치료제 외에 항암제 등 다른 헬스케어 분야를 섞어 투자하세요.
- 이벤트 기반 투자(Event-Driven Approach): 경구용 치료제 개발이나 적응증 확대 뉴스에 주목해 단기 매매하세요.
이 글은 일반적인 정보 제공을 목적으로 하며, 개인 투자 조언이 아닙니다. 투자 전에 전문가 상담을 권장하며, 모든 투자에는 손실 위험이 따릅니다.
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