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Arm Holdings (ARM:NASD) 기업 분석 보고서
1. 핵심 내용 요약
Arm Holdings는 영국에 본사를 둔 반도체 및 소프트웨어 설계 전문 회사로, 주로 ARM 아키텍처를 기반으로 한 CPU 코어 설계와 소프트웨어 플랫폼을 개발합니다.
이 회사는 2016년부터 일본 소프트뱅크 그룹의 자회사로 운영되고 있으며, 전 세계 스마트폰의 99%에서 사용되는 CPU 코어를 설계하는 등 모바일 및 임베디드 시스템 분야에서 압도적인 시장 점유율을 보유하고 있습니다^1^3.
- 어떤 사업으로 돈을 벌고 있는가?
Arm의 주요 수익 모델은 지적 재산권(IP) 라이선싱입니다. 회사는 자체 칩을 제조하지 않고, CPU 설계 및 아키텍처를 다른 회사(예: Apple, Samsung, Qualcomm, Nvidia)에 라이선스 형태로 제공합니다.- 라이선스 비용(Upfront Licensing Fee): 고객이 Arm의 설계를 사용하기 위해 초기 지불하는 비용
- 로열티(Royalties): 고객이 Arm 기반 칩을 판매할 때마다 발생하는 수수료(칩 가격의 일정 비율)
이 모델은 자산 경량화(asset-light)로, 제조 비용이 거의 없어 높은 이익률을 유지합니다. 2024 회계연도 기준으로 총 매출의 95%가 이익으로 전환되었으며, AI 및 데이터센터 수요 증가로 인해 로열티 수익이 급증하고 있습니다^2^5. 예를 들어, Arm은 스마트폰, 자동차, 데이터센터, IoT 기기 등 다양한 분야에서 라이선스를 판매하며, 최근 AI 워크로드 증가로 인해 클라우드 서버 및 에지 AI(로컬 디바이스 AI) 분야에서 성장 중입니다^6.
- 해당 산업의 벨류체인
Arm은 반도체 산업의 프론트엔드(설계 단계)에 위치하며, 전체 벨류체인을 촉진하는 역할을 합니다. 반도체 산업 벨류체인은 다음과 같이 구성됩니다- IP 및 설계(Front-end): Arm처럼 아키텍처와 IP를 제공하는 단계. 이는 전체 벨류체인의 50-60%를 차지하며, 높은 가치 창출 영역입니다^8^10.
- 칩 설계 및 개발: Arm의 라이선스를 받은 회사(예: Apple, Nvidia)가 이를 바탕으로 커스터마이징된 칩을 설계.
- 제조(Fab): TSMC나 Samsung 같은 파운드리에서 실제 칩 생산.
- 조립 및 테스트(Back-end, OSAT): 칩을 패키징하고 테스트하는 단계(전체 벨류체인의 5-10% 가치).
- 최종 제품 통합: 스마트폰, 자동차, 서버 등에 적용.
Arm은 이 체인에서 IP 공급자로서 생태계를 주도하며, 최근 말레이시아 정부와의 파트너십(2025년 3월, 2억 5천만 달러 투자)처럼 국가 차원의 벨류체인 확장을 지원합니다. Arm의 아키텍처가 x86(Intel 등) 대비 에너지 효율이 높아 데이터센터 시장 점유율을 확대하고 있습니다^8^10.
2. 최근 주가 변동 이유
최근 10일 Arm 주가는 160.00달러에서 140.05달러로 약 12.5% 하락했습니다^11^13.
주요 변동 원인은 2025년 7월 30일 발표된 FY2026 1분기 실적 보고서와 관련된 시장 반응입니다.
- 주요 원인 1: 분기 실적 발표 후 가이던스 실망 (주가 하락 5-8%)
7월 30일 실적 발표에서 Arm은 FY2026 1분기 매출 10.5억 달러와 조정 EPS 0.35달러를 보고했으나, 이는 분석가 예상치(매출 10.6억 달러, EPS 0.35달러)와 정확히 일치했습니다. 그러나 2분기 가이던스가 예상치(EPS 0.36달러)를 하회하며 투자자 실망을 초래했습니다.
이는 엔지니어링 및 R&D 투자 증가(자체 칩 개발 계획)로 인한 이익 압박 때문으로, 글로벌 무역 긴장(예: 트럼프 행정부 관세 정책)과 스마트폰 시장 수요 약화가 영향을 미쳤습니다. 결과적으로 장외 거래에서 주가가 8% 하락했으며, 이후 140.05달러까지 떨어졌습니다^14^16^18. - 주요 원인 2: AI 관련 분석가 의견과 시장 기대 미달 (변동성 증대)
실적 발표 전후로 분석가들은 Arm의 AI 강점(에지 AI, 데이터센터 시장 점유율 확대)을 강조하며 "Moderate Buy" 등급을 유지했습니다(평균 목표가 162.96~167.86달러). 예를 들어, Raymond James와 Morgan Stanley는 AI 성장으로 인해 "Overweight"와 "Top Pick"을 부여했으나, 실적 후 Benchmark 등은 "Hold"를 유지하며 단기 촉매 부족을 지적했습니다.
이로 인해 주가는 발표 전 상승(7월 25일 160.00달러 → 7월 30일 162.32달러)했으나, 기대 미달로 급락했습니다. 스마트폰 시장 출하량이 1% 증가에 그친 점도 부정적 요인입니다^19
투자 관련 면책조항
이 보고서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언, 매수/매도 추천, 또는 재무 자문으로 간주되지 않습니다. 모든 정보는 신뢰할 수 있는 공개 출처에 기반하나, 시장 상황은 급변할 수 있으며, 실제 결과는 다를 수 있습니다. 투자 결정을 내리기 전에 전문 재무 자문가나 투자 전문가와 상담하시기 바랍니다. 본 보고서 작성자는 어떠한 투자 손실에 대해서도 책임을 지지 않습니다.
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