대주주 리스크로 '저평가된' 비올, 글로벌 미용의료기기 비올(335890) 종합 투자 분석

비올(335890) 종합 투자 분석

비올은 의료미용기기 분야에서 혁신적인 기술력을 바탕으로 급성장하고 있는 기업으로, 뛰어난 수익성과 글로벌 확장성을 갖춘 코스닥 상장사입니다. 아래에서 주요 분석 항목별로 살펴보겠습니다

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사업 모델 분석

비올은 2009년 설립된 의료기기 및 미용기기 전문 회사로, 'Victory of Life'의 준말인 비올이라는 이름은 기술을 통해 삶을 윤택하게 만들겠다는 의지를 담고 있습니다

 

주요 수익 구조는 다음과 같습니다

 

주요 제품/서비스

• 실펌X: 마이크로니들 기술을 활용한 고주파(RF) 피부미용 의료기기로, 미세한 바늘로 피부에 고주파 에너지를 전달하여 처진 피부 개선
• 스칼렛: 고주파 원천 기술을 활용한 피부 치료 의료기기
• 듀오타이트: 초음파(HIFU) 기술을 활용한 신제품으로 주름 개선, 피부 탄력 증대, 체형 관리에 효과적

수익 구조

• 장비 판매: 매출의 66% 차지
• 소모품 판매: 매출의 33% 차지
• 기술이전 수입: 최근 추가된 수익원

비올은 전 세계 60여 개국에 제품을 수출하며, 해외 매출 비중이 80%를 초과하는 글로벌 기업입니다. 특히 북미, 유럽 시장에서의 높은 채택률과 함께 최근에는 중국, 브라질 등 신흥시장으로 진출을 확대하고 있습니다.

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재무제표 분석

비올의 재무성과는 매우 인상적인 성장세와 높은 수익성을 보여주고 있습니다

 

매출 및 이익 성장

• 2023년 매출액: 425.2억원 (YoY +36.68%)
• 2023년 영업이익: 223.12억원 (YoY +72.80%)
• 2023년 당기순이익: 215.60억원 (YoY +87.92%)
• 2024년 매출액(잠정): 582억원 (YoY +36.9%)
• 2024년 영업이익(잠정): 361억원 (YoY +61.7%)

분기별 실적(2024년)

• 1Q24: 매출액 112억원, 영업이익 65억원(영업이익률 58.0%)
• 2Q24: 매출액 152억원, 영업이익 97억원(영업이익률 63.7%)
• 3Q24: 매출액 140억원, 영업이익 89억원(영업이익률 63.4%)
• 4Q24P: 매출액 177억원, 영업이익 110억원(영업이익률 61.9%)

수익성

• 영업이익률 62%(2024년): 매우 높은 수익성의 비즈니스 모델
• 이러한 높은 수익성은 자동화 공정을 통한 매출총이익률 개선과 경량화된 인건비 구조 덕분입니다

현금흐름

• 영업활동으로 인한 현금흐름: 311.3억원
• 당기순이익: 326.4억원
• 전반적으로 견조한 현금창출력을 보유하고 있습니다

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정성적 리서치

경영진 역량

• 이상진 대표이사는 2019년 취임 후 해외 인증 확보에 집중하며 글로벌 진출을 가속화했습니다
• "마이크로니들 RF 제품인 스칼렛, 실펌엑스에 이어 셀리뉴, 듀오타이트를 통해 내년까지 글로벌 피부미용 의료기기 '톱5' 회사로 성장할 것"이라는 명확한 비전 제시

산업 동향

• 비침습적 피부 치료에 대한 수요 증가 추세
• 피부미용 의료기기 시장의 지속적인 성장과 글로벌 확대
• 중국, 브라질 등 신흥시장에서의 새로운 성장 기회

경쟁 환경

• 51개의 관련 기술 특허 보유로 기술적 우위 확보
• 마이크로니들을 이용한 고주파 방식으로 기존의 레이저, 초음파 방식과 차별화
• 북미에서의 특허소송 성공으로 입증된 기술 경쟁력

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매크로적 고려사항

영향 변수

• 환율 변동: 해외 매출 비중이 80%를 넘어 환율 변동이 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다
• 글로벌 경제 상황: 미용 의료기기는 소비자 재량지출에 속하므로 경기변동에 민감할 수 있습니다
• 규제 환경: 의료기기 산업은 국가별 규제 변화에 영향을 받을 수 있습니다

영향 분석

• 고환율이 지속될 경우 원화 기준 수익성이 개선될 수 있으나, 환율 변동성에 따른 리스크도 존재합니다
• 미국을 비롯한 주요 시장의 경기둔화는 매출 성장세를 제한할 수 있습니다
• 중국 등 신흥시장의 규제 강화는 해당 시장 진출에 장애물이 될 수 있습니다

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가치평가

주요 지표(2025년 3월 기준)

• 현재 주가: 7,420원
• PER: 13.27배
• PBR: 4.82배
• 2024년 12월 기준 PER 18.31배, PBR 6.83배

목표주가 분석

• LS증권: 12,000원 (Buy)
• 증권사 평균 목표가: 12,750원
• KB증권: 11,500원 (최저 목표가)

비올의 현재 PER은 동종 업계 평균(18배) 대비 저평가된 상태로, 안정적인 성장세와 높은 수익성을 고려할 때 주가 상승 여력이 있습니다

 

2025년 예상 매출액 696억원(YoY +20%), 영업이익 432억원(YoY +20%)을 고려하면 현재 주가는 매력적인 진입점으로 판단됩니다

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리스크 평가

주요 리스크 요소

1. 대주주 리스크:

   

   
   
   • DMS가 비올의 36.72% 지분을 보유한 최대주주로, DMS의 상장폐지 우려가 비올 주가에 부정적 영향[6]
   • DMS의 외부 감사 의견 거절과 관련된 불확실성
2. 경쟁 리스크:
   • 미용 의료기기 시장의 치열한 경쟁 환경
   • 지속적인 기술 혁신과 제품 개발 필요성
3. 환율 리스크:
   • 높은 수출 비중으로 인한 환율 변동에 따른 실적 변동성
4. 규제 리스크:
   • 의료기기 산업의 정부 규제 변화에 따른 영향

영향 분석
DMS의 상장폐지 우려는 단기적으로 주가에 상당한 부담으로 작용하고 있으나, 비올의 자체 사업 모델과 실적은 견조하게 유지되고 있습니다. 주가는 2025년 3월 26일 기준 6.78% 하락하며 7,420원에 거래되었습니다

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결론 및 추천

비올은 독자적인 마이크로니들 기술력을 바탕으로 글로벌 의료미용기기 시장에서 빠르게 성장하고 있는 기업입니다. 62%에 달하는 높은 영업이익률과 지속적인 실적 성장, 글로벌 시장 확대 전략은 매우 긍정적인 투자 요소입니다

 

그러나 최대주주인 DMS의 상장폐지 우려와 관련된 불확실성은 단기적으로 주가에 부담으로 작용하고 있습니다

 

이러한 리스크에도 불구하고, 비올의 사업 기반과 성장 잠재력은 견고하며, 현재 주가는 증권사 평균 목표가(12,750원) 대비 크게 할인된 수준입니다

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투자 판단: 매수 권고

• 강력한 성장 잠재력과 비교적 저평가된 밸류에이션
• 높은 수익성과 견고한 재무구조
• 글로벌 시장 확대를 통한 지속 가능한 성장 전망
• 단, DMS 관련 리스크를 고려한 단계적 매수 전략 권장

장기 투자자의 경우, 현재 주가는 매력적인 진입점이 될 수 있으나, DMS 관련 불확실성이 해소될 때까지 포트폴리오 비중을 적절히 조절하는 신중한 접근이 필요합니다.

 

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