주식공부방법 신한투자증권 증권사리포트 읽어보기 2025년 4월 자료 : 시티그룹 (Citigroup) 분석

구조조정 효과와 밸류에이션 매력에 주목하라

금융업계의 거인 시티그룹이 견고한 실적과 함께 투자 매력도가 증가하고 있습니다. 신한투자증권의 최신 분석에 따르면, 관세 우려와 경기 불확실성으로 주가가 최근 20% 이상 하락했음에도 불구하고, 대규모 구조조정 효과와 상대적 밸류에이션 매력이 돋보이는 저가 매수 기회가 찾아온 것으로 보입니다

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시티그룹 기업 개요

 

시티그룹은 JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo와 함께 미국의 '빅4' 은행 중 하나로, 글로벌 투자은행 및 금융 서비스 분야의 선두주자입니다[6]. 1812년에 설립된 City Bank of New York에서 시작해 1998년 Citicorp와 Travelers Group의 합병을 통해 오늘날의 시티그룹이 되었습니다

 

2021년 2월 취임한 Jane Fraser CEO는 월스트리트 대형 금융사 최초의 여성 CEO로, 구조조정과 사업 방향 재설정을 통해 회사를 변화시키고 있습니다. 현재 시티그룹은 국경 간 거래가 필요한 기관을 위한 은행 파트너, 자산관리 분야의 글로벌 리더, 그리고 미국 내 가치 있는 개인 은행으로서의 역할에 집중하고 있습니다

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2025년 1분기 실적 분석: 구조조정 효과 명확

시티그룹의 2025년 1분기 실적은 구조조정 효과와 비이자이익 호조에 힘입어 기대 이상의 호실적을 기록했습니다

 

핵심 재무지표

• 순이익: 41억 달러 (전년 동기 대비 +21%)
• 희석 EPS: 1.96달러 (+24% YoY, 컨센서스 대비 +7%)
• 총영업이익: 216억 달러 (+2.3% YoY)
• CET1(보통주자본비율): 13.4% (규제비율 대비 +1.3%p)

사업부문별 성과

• Markets(유가증권): 순수익 60억 달러(+31%), 주식(+37%)과 채권(+29%) 트레이딩 부문 모두 강세
• Services(서비스): 순수익 49억 달러(-5%), 10년 만의 1분기 기준 최대 실적
• USPB(리테일): 순수익 52억 달러(+2%), 소매은행 예금 스프레드 개선으로 수익성 향상

실적 개선 요인

1. 구조조정 이후 영업레버리지 효과
2. 비이자이익 증가 (유가증권 관련 수익 및 IB 수수료 중심)
3. 비용 효율화 (전체 판관비 전년 대비 5.4% 감소)

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투자 전략 및 리스크 관리

1. 밸류에이션 매력

현재 시티그룹의 주가(4월 16일 기준 $62.1)는 목표주가 $84.6 대비 35.6%의 상승 여력을 보여주고 있습니다. 주요 밸류에이션 지표를 살펴보면

지표	2024년	2025년(예상)	2026년(예상)
PER(배)	12.2	8.5	6.7
PBR(배)	0.7	0.6	0.5
ROE(%)	6.1	7.0	8.2
배당수익률(%)	3.1	3.8	4.0

 

시티그룹의 2025년 예상 PER은 8.5배로, 다른 대형 은행들과 비교했을 때 상대적으로 저평가된 상태입니다

 

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2. 구체적인 투자 전략

1) 단계적 매수 전략

• 기본 전략: 현재 주가($62.1)에서 30% 자금 투입, $58 미만 추가 30%, $54 미만 추가 40% 투입
• 목표가: 1차 $75(+20%), 2차 $84.6(+36%)
• 손절가: $53.5(-14%, 52주 최저가 기준)

2) 커버드 콜 전략

• 주식 매수 후 $70 콜옵션 매도 (프리미엄 확보)
• 배당률 3.8%와 옵션 프리미엄을 합쳐 연 6~7% 수익 가능
• 주가 상승 시 $70까지 추가 상승 이익(+13%)도 확보

3) 리스크 관리 방안

• 금리 인하 지연, 미국 무역 정책 변화, 카드 대손율 증가 등 모니터링
• 포지션 분산: 전체 포트폴리오의 5~10% 이내로 제한
• 실적 발표(7월 15일 예정) 전후 변동성 증가 대비

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투자 포인트 및 주의사항

투자 매력 포인트

1. 구조조정 효과 지속: 최근 3분기 연속 모든 사업부문에서 영업레버리지 효과 발현
2. 주주환원 강화: 200억 달러 자사주 매입 프로그램 진행 중(1분기 17.5억 달러 실행)
3. 예상보다 높은 이익 성장률: 2025년 EPS 25.7%, 2026년 26.7% 성장 전망
4. 글로벌 경제 성장 전망 개선: 시티 웰스는 2025~2026년 세계 GDP 2.9% 성장 예상

주의해야 할 리스크 요소

1. 관세 불확실성: 트럼프 행정부의 무역 정책 변화는 기업 고객에 영향을 줄 수 있음
2. 충당금 증가: 카드 대손율 상승으로 충당금 전년 대비 15% 증가
3. 지정학적 긴장: 미중 경쟁 심화 등 글로벌 지정학적 리스크[5]
4. 규제 변화: 은행 자본 요건 강화 가능성[14]

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결론

시티그룹은 견고한 실적 흐름과 구조조정 효과, 그리고 매력적인 밸류에이션을 바탕으로 투자 매력이 높아진 상태입니다. 현재 주가는 목표가 대비 35.6% 상승 여력이 있으며, 단계적 매수 전략이나 커버드 콜 전략을 통해 위험을 분산하면서 수익을 추구할 수 있습니다

 

다만 관세, 충당금 증가, 지정학적 리스크 등을 면밀히 모니터링하며 투자 비중을 조절하는 것이 중요합니다

 

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