우버는 살아남을 수 있을까?
모빌리티 산업에 거대한 변화의 바람이 불고 있습니다
테슬라가 2025년 6월 12일 로보택시 서비스 출시를 공식 발표하면서, 승차공유의 절대강자였던 우버가 도전에 직면하게 되었죠. 이번 글에서는 하나증권의 최신 투자 분석 보고서를 바탕으로 로보택시가 가져올 모빌리티 생태계의 변화와 우버의 미래를 깊이 있게 살펴보고자 합니다
테슬라 로보택시, 게임의 룰을 바꾸다
6월 12일, 역사적인 출발점
테슬라의 로보택시 서비스가 드디어 현실이 됩니다
텍사스 오스틴에서 시작되는 이 서비스는 초기에는 10대의 모델 Y 차량으로 제한적으로 운영되지만, 일론 머스크는 몇 달 내에 1,000대까지 확장할 계획이라고 밝혔죠
무엇보다 주목할 점은 테슬라의 차별화된 접근법입니다. 웨이모(Waymo)와 같은 경쟁사들이 값비싼 라이다(LiDAR) 센서에 의존하는 반면, 테슬라는 카메라 기반의 자율주행 시스템을 채택했습니다. 이는 하드웨어 비용을 대폭 절감하고, 전 세계 400만 대가 넘는 테슬라 차량을 잠재적인 로보택시로 전환할 수 있는 가능성을 열어줍니다
우버의 현재 상황: 성장하지만 우려되는 미래
견고한 재무 성과, 하지만...
우버의 최근 실적은 표면적으로는 인상적입니다. 2025년 1분기 조정 EBITDA는 19억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 35% 증가했고, 월간 활성 사용자는 14%, 총 운행 건수는 18% 성장했죠
하지만 투자자들의 반응은 냉담했습니다. 강력한 EPS 실적에도 불구하고 우버 주가는 실적 발표 후 4.61% 하락했으며, 이는 매출이 예상치를 소폭 하회했기 때문입니다. 더 중요한 것은 로보택시라는 구조적 위협 앞에서 투자자들이 우버의 장기적 전망에 대해 의구심을 갖기 시작했다는 점이죠
승차공유 시장의 폭발적 성장
글로벌 승차공유 시장은 여전히 급성장하고 있습니다
2023년 1,666억 달러 규모에서 2032년까지 4,809억 달러로 연평균 18.5% 성장할 것으로 예상됩니다. 로보택시 시장만 놓고 보면 연간 60% 성장률을 보이며 2030년까지 380억 달러 규모에 이를 전망입니다
양면 시장의 딜레마: 공급 집중의 위험성
플랫폼 경제의 핵심 원리
우버의 비즈니스 모델을 이해하려면 '양면 시장(Two-Sided Market)'의 개념을 알아야 합니다. 양면 시장이란 서로 다른 두 이용자 집단(우버의 경우 운전자와 승객)이 플랫폼을 통해 상호작용하며 가치를 창출하는 시장을 말합니다
이 모델의 핵심은 '간접적 네트워크 효과'!
한쪽 그룹(운전자)의 사용자가 많아질수록 다른 쪽 그룹(승객)의 효용이 증가하고, 그 반대도 마찬가지입니다. 우버는 이러한 네트워크 효과를 통해 '승자독식' 구조를 만들어왔습니다
공급 집중도가 가져올 파괴력
하지만 로보택시의 등장은 이 균형을 근본적으로 흔들 수 있습니다
현재 우버의 양면 시장은 수많은 개별 운전자들이 공급을 분산시키는 구조인데, 테슬라와 같은 대형 공급업체가 등장하면 공급 측면의 집중도가 급격히 높아집니다
유통업계의 사례를 보면 이해가 쉬운데요. 독립 호텔들은 예약 플랫폼에 체인 호텔보다 높은 수수료를 지불하고, 체인 호텔은 항공사보다 더 많은 중개료를 냅니다. 즉, 공급자의 규모가 클수록 플랫폼에 대한 협상력이 강해진다는 뜻이죠
투자의견 하향조정: 시장의 냉정한 현실 인식
'비중확대'에서 '중립'으로
우버에 대한 투자의견을 '비중확대(Outperform)'에서 '중립(Neutral)'으로 하향 조정했습니다. 목표주가는 84.89달러로 설정했으며, 이는 2026년 예상 조정 EBITDA의 약 17.1배 수준입니다
하향 조정의 주요 이유는 명확합니다. 현재 시장은 우버의 비즈니스에 대해 충분히 이해하고 있으며, 단기적으로 뚜렷한 주가 상승 촉매가 부재한 상황입니다
더욱이 자율주행 차량이 비즈니스 모델에 미치는 영향을 투자자들이 더욱 심도 있게 고려하기 시작하면서, 우버가 다른 모빌리티 종목 대비 누려왔던 프리미엄을 지속하기 어려울 것으로 판단됩니다
하지만 다른 증권사 전문가들의 의견은 다양한 점 참고해주세요!
결론: 변화의 기로에 선 우버
테슬라 로보택시의 등장은 단순한 경쟁사 추가가 아니라 모빌리티 생태계 전체의 구조적 변화를 의미
우버가 지금까지 구축해온 양면 시장의 경쟁 우위가 대형 공급업체들의 등장으로 위협받고 있으며, 이는 장기적으로 수익성과 성장성에 부정적 영향을 미칠 가능성이 크죠
그러나 우버가 즉시 무너질 것이라고 보기는 어렵다고 봅니다. 강력한 브랜드, 글로벌 네트워크, 다각화된 서비스 포트폴리오는 여전히 유효한 경쟁 자산입니다. 문제는 로보택시 시대에 맞는 새로운 전략을 얼마나 빠르게 수립하고 실행할 수 있느냐입니다
본 게시글은 투자참고용 정보로, 그 어떠한 경우에도 투자 손익에 대한 책임을 지지 않습니다. 투자 결정은 개인의 책임이며, 구체적인 상담이 필요하다면 금융 전문가의 조언을 받으시는 것을 권장드립니다
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