im증권 증권사리포트 읽어보기 2025년 3월 자료 한국 조선업 전망

2025년 한국 조선업 전망: 주가 상승 속 혼재된 신호들

im증권 조선 호재 하지만 무시할수없는 지표.pdf

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기회와 주의가 공존하는 한국 조선업 현황

2025년 초, 한국 조선업은 주가 상승이라는 긍정적 뉴스와 우려스러운 업황 지표가 혼재된 흥미로운 상황을 보이고 있습니다. 투자자라면 이 두 가지 측면을 모두 이해할 필요가 있습니다

 

현재 시장을 움직이는 요인은 무엇일까요?

 '빅3' 조선사들은 1월부터 3월 7일까지 평균 50.4%의 주가 상승을 기록했습니다. 이러한 상승은 여러 긍정적 요인에서 비롯되었습니다

• 미국 무역대표부(USTR)의 중국 조선업 제재 조치
• 미 상원의 해군 준비태세 보장법 발의
• 알래스카 LNG 프로젝트 진행

이러한 영향으로 HD현대중공업과 삼성중공업은 2025년 초 대비 각각 26.6%, 30.9%의 주가 상승을 보였습니다

 

특히 미 해군 발주 수혜가 예상되는 한화오션은 무려 125.1%라는 극적인 주가 상승을 경험했습니다

투자자가 간과해서는 안 될 경고 신호들

긍정적인 주가 흐름에도 불구하고, 몇 가지 중요한 업황 지표들은 주의가 필요함을 시사합니다

 

1. 전 세계 발주량 감소

2025년 2월 기준 전 세계 조선 발주량은 384만 CGT(보정총톤수)로, 전년 동기 대비 65% 감소했습니다. 이는 코로나19 팬데믹 시기보다도 20.1% 낮은 수준으로, 심각한 '발주 가뭄' 상태를 보여줍니다

 

발주가 감소하는 이유는 무엇일까요?

• 선박 가격이 2008년 이후 가장 높은 수준에 도달
• 인도 기간 연장(대부분 조선소의 경우 2028년 하반기까지 밀림)
• 미국의 대중국 정책 변화 등 글로벌 불확실성 증가

2. 선박 가격 하락

선가지수는 2024년 10월부터 23주 연속 하락세를 이어가고 있습니다

 

주요 선종별 하락폭은

• LNG운반선(LNGC): 고점 대비 -3.4%
• 초대형원유운반선(VLCC): 고점 대비 -3.8%
• 컨테이너선(15K): 고점 대비 -0.9%
• LPG운반선: 고점 대비 -1.2%
• 석유제품운반선(MR탱커): 최근 -1.9% 하락 (이전까지 고점 유지)

3. 시장 점유율 도전

중국의 세계 조선 시장 지배력이 계속 확대되고 있습니다

• 중국의 시장 점유율: 2024년 50.1%에서 2025년 초 59.4%로 증가
• 한국의 점유율: 같은 기간 29.3%에서 23.8%로 하락
• 중국의 수주잔고는 2008년보다 25% 많은 9,273만 CGT인 반면, 한국은 2008년 대비 44.8% 적은 3,713만 CGT에 그침

미래 전망: 낙관과 현실 사이의 균형

긍정적 요소

보고서는 한국 조선사들이 2026년까지 실적 개선을 지속할 것으로 전망합니다

• 미 해군 발주가 관련 법안 진행 속도에 따라 올해부터 시작될 가능성
• 정비, 수리, 점검(MRO) 작업이 이미 시작 중
• 중국에 대한 제재로 더 많은 주문이 한국 조선소로 향할 가능성

주의해야 할 요소

2024년 10월부터 지속된 선가 하락은 2027년 실적에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 현재의 발주량 감소 추세가 지속된다면

• 선가가 더욱 하락할 가능성
• 조선사 실적 정점이 더 명확해질 수 있음
• 중국 조선소에 대한 주요 해운사들의 대응이 불확실함

이는 투자자에게 무엇을 의미할까요?

단기적 관점
최근의 주가 상승은 주로 아직 실현되지 않은 기대에 기반하고 있습니다. 반면, 실제 업황 지표는 우려스러운 추세를 보이고 있습니다

 

중기적 전망
2026년까지는 미 해군 계약과 중국 제재 영향 등 긍정적 요인이 있지만, 투자자들은 다음 사항을 주시해야 합니다

1. 향후 몇 개월간의 발주량 추이
2. 선가 동향
3. 제재에 대한 주요 해운사들의 반응(특히 중국 조선소 발주 지속 여부)
4. 미 해군 조달 법안의 진행 상황

현명한 투자 결정을 위한 조언

한국 조선주 투자를 고려 중인 분들에게는 균형 잡힌 접근법을 권장합니다

1. 잠재력 인식하기: 미 해군 발주와 중국 조선소 제재와 같은 긍정적 촉매제는 한국 기업들에게 실질적인 혜택을 줄 수 있습니다.
2. 위험 이해하기: 전 세계 발주량의 심각한 감소와 지속적인 선가 하락은 향후 실적에 영향을 미칠 수 있는 실질적 우려 사항입니다.
3. 핵심 지표 모니터링: 월간 발주량, 선가 추이, 시장 점유율 변화를 투자 타이밍의 신호로 주시하세요.

연구 보고서는 주가가 이미 잠재적 호재를 상당 부분 반영한 반면, 실제 업황 지표는 더 도전적인 상황을 보여주고 있어 이제 더 신중한 투자가 필요하다고 결론짓고 있습니다

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